亚投行、丝路基金将为一带一路战略的实施提供融资支持，不仅将助力一带一路建设提速，而且将促进我国的资本账户开放和人民币国际化
一带一路规划已获批并即将颁布，今年有近30个省在两会上明确提出要推进一带一路规划建设，围绕一带一路建设相关举措将加速推进。为推动一带一路建设，我国出资设立了400亿美元的丝路基金，倡导成立了有20多个国家参与的法定资本为1000亿美金的亚洲基础设施投资银行。亚投行、丝路基金将为一带一路战略的实施提供融资支持，不仅将助力一带一路建设提速，而且将促进我国的资本账户开放和人民币国际化。
助力“丝路”战略
2013年九、十月间，国家主席习近平在出访时提出共同建设丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路，这两大倡议合称一带一路。一带一路是世界上最长、最具有发展潜力的经济大走廊。连接着新兴经济体、发展中和发达国家，涵盖中亚、南亚、西亚、东南亚和中东欧等国家地区，沿线人口约44亿，占全球总人口的63%，GDP约21万亿美元，占全球29%。
一带一路战略构想的提出实际上兼顾了国内外两方面的战略需求，包含自由贸易协定（FTA）和次区域合作的大湄公河合作以及互联互通、经济走廊、经济开发区、跨国运输线以及金融合作等。一带一路不仅写入十八届三中全会决定，成为重要的国家发展战略。而且一经提出，就获得了一带一路沿线50多个国家的积极响应。
一带一路建设是我国对外开放战略的重要组成部分。我国正处在结构调整的新常态转型期，在此期间需要兼顾平衡，开拓和培养新的经济增长点，同时着力发展西部地区。而一带一路有望使西部地区形成新的开放前沿，并带动我国资本和商品走出去，打开对外开放新格局。2014年我国对外投资已突破千亿，对外投资额首次超过利用外资额，成为资本的净输出国，我国也由此成为双顺差国。未来10年中国对外投资总额将达到1.25万亿美元。随着中国制造的产品出口以及随之而来的中国标准的输出，中国高储蓄带来的财富也一定会惠及全球。
一带一路的两端分别连接环太平洋新经济体以及欧洲经济体两大市场，沿线地区多为发展中国家和欠发达经济体，基础设施建设薄弱，公路、铁路等交通设施建设亟待开发。一带一路战略将为沿线国家和地区带来其所需要的包括基础设施等在内的产品和服务，带动这些国家的经济发展。
一带一路实现更高层次对外开放格局。一带一路建设是以一带一路沿线经济走廊为依托，兼顾各国需求，统筹陆海两大方向，构建互联互通的基本框架，其涵盖面宽，包容性强，辐射作用大。一带一路建设要从“政策沟通、道路联通、贸易畅通、货币流通、民心相通”5方面做起，以点带面，从线到片，逐步形成区域大合作。从交通运输的道路联通开始，带动贸易、金融等各方面的互联互通和经济增长。
在后金融危机时代国际经济增长乏力、市场需求不振、消费不足、各国财政吃紧的状况下，中国通过亚投行以及丝路基金的设立为一带一路沿线国家和地区互联互通提供资金支持。以交通基础设施为突破口，以建设融资平台为抓手打破互联互通的瓶颈，优先部署中国同邻国的铁路及公路项目，帮助其搭乘中国发展的快车。
亚投行：国际疑虑及对策
中国在长期的经济发展中，充分体会到了基础设施对于国家经济快速发展的重要性，为此中国倡导成立亚洲基础设施投资银行，通过基础设施建设带动全球经济增长。
筹建亚投行源自中国国家主席习近平出访提出的倡议，旨在用亚投行及丝路基金等满足亚洲地区基础设施融资的巨大需求。2014年10月24日，包括中国、印度和新加坡等在内的21个首批意向创始成员国在北京正式签署了筹建亚洲基础设施投资银行备忘录，共同决定成立亚投行，《筹建亚投行备忘录》显示亚投行的法定资本为1000亿美元，初始认缴资本目标为500亿美元左右，实缴资本为认缴资本的20%。未来亚投行总部将设于北京。
亚投行是开放的，目前已有超过26个国家成为亚投行的成员国。中国将成最大股东。目前各意向创始成员同意将以国内生产总值衡量的经济权重作为各国股份分配的基础，因此，中国将持有最大股份。此前为了表明对亚投行的支持，中国对外表示可出资到50%。但中国在亚投行并不刻意寻求“一股独大”，也不一定非要占到50%，随着亚投行成员的增多，中国的占股比例会相应下降。
目前有一些舆论对于我国倡导成立的亚投行这种多边的金融机构存在质疑，主要体现在6个方面：一是认为亚投行是可能就中国一带一路战略的附属机构，亚投行可能无法保证收益。二是认为中国政府（或者是财政部）一定要在亚洲基础设施投资银行当中出资最多，占有绝对主导地位。三是认为亚洲基础设施投资银行运作机制是一种多边金融机构，因而无法保证运作效率及合作成果。四是质疑中国提出一带一路战略，并倡导成立亚投行是为了政治目的和安全目的。五是认为对于亚洲地区存在的8万亿美金的基础设施投资资金缺口，既然现有的世行、亚开行等认为这些项目无法获取收益，亚投行也难以实现投资收益。六是认为亚投行是中国目前在包括IMF等国际金融机构和体系当中的利益得不到保障和满足的前提下提出来的新机制，因而对世行等传统金融机构和体系具有挑战性。
我们认为以上6点都是源于对中国的实际情况没有充分认识，对于中国目前在全球经济格局中甚至是外汇储备等方面所存在的比较优势没有了解。
一是亚洲基础设施投资银行是在国际金融危机、欧债危机之后各国财政吃紧的情况下提出来的，是为帮助一带一路国家和地区实现共同富裕的重要战略构想，中国倡导并主动拿出真金白银足见大国的担当和责任。
二是2007年以来的国际金融危机和2009年欧债危机令不少作为全球经济增长引擎的发达国家部分熄火，因此目前全球都在寻找新的经济增长点，而中国作为危机以来的全球经济增长新引擎，提出一带一路战略，并自掏腰包拿出燃料，正是为了带动全球经济增长。
三是利用中国在全球产业链中所处的位置，以及近30年在全球经济和贸易发展中的比较优势，亚投行完全可以在世行等机构认为不可以投资的项目上获取收益，因此，中国提出亚投行是完全有利于各国经济增长的，而并不是为政治安全目的。
四是亚投行只是中国倡导而搭建的一个平台，中国愿与各国一起来投资并拉动各国经济一起增长，来分享中国经济增长的红利。
五是亚投行为一带一路建设提供融资支持，将与目前的世行、亚开行形成相互补充，增加资金供给量。从经济学角度看，其他金融机构运营成本高，而亚投行可以通过降低成本等各种运营来投资并获得较好的收益。
六是亚投行作为多边金融机构与金砖银行一样面临组织、协调等更多的工作，但同时也具有双边机构无法比拟的高透明度，亚投行具有防控政治风险、国别风险等各种运作机制，也会采用PPP模式来提高效率分散风险。
丝路基金：制度安排与运作机制
亚投行作为多边的金融机构，多边办法是必须的，有比双边更加透明的运作机制，更加能体现多方的需求。而丝路基金目前作为单边金融机构，不同于双边或多边机构，运转上或可以更加快速。
2014年11月4日中央财经领导小组第八次会议研究了丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路规划以及发起建立亚洲基础设施投资银行和设立丝路基金等问题。11月8日国家主席习近平在加强互联互通伙伴关系对话会上宣布中国将出资400亿美元成立丝路基金。丝路基金是开放的，欢迎亚洲域内外的投资者积极参与。11月9日，在2014年APEC工商领导人峰会上，习近平表示丝路基金将为一带一路沿线国基础设施建设、资源开发、产业合作和金融合作等与互联互通有关项目提供投融资支持。
丝路基金首期资本金100亿美元，来源于中国外汇储备以及中国进出口银行、中国投资有限责任公司、国家开发银行3家机构，其中，外汇储备出资65亿美元，占比65%，中国进出口银行、中投公司各出资15亿美元，分别占比15%，国家开发银行出资5亿美元，占比5%。以后将逐渐增资到500亿美元，并且上不封顶，可以视投资效果和投资需求再增资。
目前国内不少地区也已经开始尝试成立各类基金，福州市政府日前和国开行福建分行、中非发展基金携手合作，推动设立预计总规模100亿元人民币的基金，通过市场化运作，积极参与“21世纪海上丝绸之路”建设。广东省政府也正酝酿设立“21世纪海上丝绸之路建设基金”。
丝绸之路首先得要有路，有路才能人畅其行、物畅其流。丝路基金成立以后将会优先部署交通基础设施建设。中国和巴基斯坦、孟加拉国、缅甸、老挝、柬埔寨、蒙古国、塔吉克斯坦等邻国的铁路、公路项目，将在推进一带一路建设中得到优先部署。根据预计，到2020年亚洲地区的基础设施累计需要8万亿美金的投资，而目前的资金投入远远不够，存在巨大的资金缺口。而丝路基金将为一带一路沿线国家的基础设施建设、资源开发、产业合作等有关项目提供投融资支持。所以，丝路基金将投向亚洲国家的基础设施建设，用于改善周边国家人民的生活、就业、经济环境。丝路基金先期将以交通、电力、通信等基础设施规划投资为主。
丝路基金完全是按照国际惯例，遵守相互平等的原则，在现行国际经济金融秩序下运行，同其他全球和区域多边开发银行的关系是相互补充而不是相互替代的，中国并不会按照传统国际规则因为出资多而要求多享受权利。丝路基金将与亚洲基础设施投资银行一道，有力助推一带一路建设，打造亚洲地区互联互通的“高铁速度”。
投资风险与机会
丝路基金具有开发性金融性质，但其目的是配合一带一路战略，投资方向为相关基础设施建设，将会按照基金的要求来投资和运作，更偏向于产业投资基金而不同于主权基金。目前，我国很多地方政府成立有风险投资基金、文化产业基金、创新成果转化基金等，都是政府先注入部分资金，再吸引各路资本。丝路基金应该也是采取此类操作方式，同时也将欢迎国外资本加入。
丝路基金在运作过程中也需要防控好包括国别风险、地缘政治风险、经营风险、市场风险等各类风险。而在风险防控方面，可以考虑以 SPV（SpecialPurpose Vehicle）等具体运作方式，做好风险隔离，并吸引更多的国际金融机构，尤其是一带一路具体项目所在国的金融机构来参与运作和实施。
从金融视角来看，在一带一路战略和建设当中，不仅需要考虑资金来源、投融资安排问题，而且需要考虑治理结构以及风险控制等问题。
由于丝路基金更多投放于一带一路沿线国家的基础设施建设领域，而基础设施建设属于公共产品和准公共产品范畴，虽然社会效益比较高，但经济效益往往偏低，投资回收期长。因此，要以创新思维来运营丝路基金，充分利用开发性金融特点来运作，在国家信用的基础上，通过积极财政政策，更加有力度地推进一带一路建设，除丝路基金，可以考虑采用PPP（Public-Private- -Partnership，PPP）模式来激励民间资本进入，加强公私合营，甚至可以考虑通过财政贴息等形式，来以低息带动更多的社会资金，共同致力于一带一路的建设。
在丝路基金的运作和发展中，也可以考虑通过发行债券形式补充资金，甚至可以考虑发行以人民币计价的丝路基金债券，用以补充丝路基金的资本金。而在具体的债券发行和资金运用中，可根据具体项目投融资需求来有针对性地发行。
丝路基金是目前中国规模最大、规格最高的政府合作基金。丝路基金成立后将重点投资于一带一路的基础设施建设领域，交通运输、建筑建材、钢铁化工等领域将会迎来巨大发展空间，拥有海外基建业务已走出去的企业会占得先机。
丝路基金的创设不仅有利于推动一带一路建设，而且是改善中国巨额外汇储备运用的重要战略举措。以外汇储备出资来支持丝路基金，通过以市场化的运作模式对丝路基金进行有效利用，促进一带一路沿线国家的基础设施建设和互联互通建设，正契合了国内外的发展需要和资金需求。
总之，随着一带一路规划的获批，一带一路建设将全面加速，而一带一路的建设又将会有助于推进我国资本账户的对外开放，加快人民币国际化进程。在此背景下，亚投行和丝路基金的设立必然会有利于实现沿线各国和地区在一带一路建设当中的政策沟通、道路联通、货币流通、贸易畅通和人心相通，进而促进一带一路战略的实现，促进一带一路沿线国家和地区乃至亚欧大市场的形成，带动经济增长。但设立亚投行和丝路基金只是一个开始，真正运用金融杠杆撬动万亿丝路资金才是一项任重道远的工作。通过利用“大金融”的思维，整合各项金融资源，亚投行和丝路基金一定可以为加速一带一路建设起到巨大作用。
(作者:中国人民大学重阳金融研究院研究员合作研究部主任)